El Banco Central aplicó una medida que altera el funcionamiento de las billeteras digitales, las cuentas remuneradas y los fondos comunes de inversión conocidos como money market. A través de la Comunicación A8281, la entidad resolvió elevar diez puntos porcentuales el encaje obligatorio para los depósitos provenientes de esos instrumentos: pasará del 20% al 30% a partir del 1° de agosto. La modificación afecta directamente a la liquidez del sistema y los rendimientos que obtienen los usuarios a través de sus apps financieras.
El objetivo: homogeneizar reglas y contener la volatilidad
Según informó el directorio del BCRA, la suba del encaje se aplicará sobre los depósitos a la vista en pesos vinculados a fondos money market y operaciones de caución bursátil. El objetivo declarado es reducir la volatilidad del sistema, homogeneizar exigencias regulatorias y evitar arbitrajes entre distintos tipos de actores financieros.
“El cambio apunta a desalentar fuentes de liquidez más volátiles que terminan encareciendo el crédito al sector privado. También busca limitar movimientos especulativos de corto plazo y reforzar la estabilidad financiera”, argumentaron desde la autoridad monetaria. La suba del encaje implica que una mayor porción del dinero deberá permanecer inmovilizada en el BCRA, lo cual limita el margen operativo de billeteras y fondos.
La reacción: menor rendimiento y menos liquidez
La medida ya tuvo su correlato inmediato en las plataformas financieras, que comenzaron a revisar a la baja los rendimientos ofrecidos a sus usuarios. Antes del anuncio, varias billeteras digitales competían con tasas nominales anuales (TNA) que rondaban entre el 22% y el 33%, con liquidez inmediata o casi inmediata.
Entre los datos previos a la nueva exigencia se destacan:
Cocos (FCI RM): 33,47%
Ualá (Cuenta Remunerada): 30% (hasta $1.000.000, con ganancia mensual limitada a $26.300)
Naranja X: 27% (hasta $600.000)
Personal Pay: 24,35%
Mercado Pago: 23,18%
Prex Argentina: 22,24%
IEB+: 23,10%
Claro Pay: 22,56%
Lemon Cash: 22,45%
N1U: 22,34%
Astropay: 22,23%
LetsBit Finanzas: 21,75%
La nueva regulación del BCRA reduce el dinero líquido disponible, por lo que los rendimientos futuros de estas plataformas también caerán. Las billeteras ya comenzaron a adaptar sus límites de cobertura y condiciones.
Lectura del mercado: orden y menos arbitraje
Las administradoras de fondos y firmas financieras interpretan la decisión como parte de un reordenamiento estructural del sistema. Para Wise Capital, la medida busca “homogeneizar el régimen regulatorio, eliminar distorsiones entre depositantes y desalentar el uso de vehículos volátiles”.
Grupo SBS señaló que el encarecimiento del encaje afectará tanto a fondos money market como a cauciones bursátiles, generando menor rentabilidad para colocaciones de corto plazo. Al mismo tiempo, anticipan una caída en la liquidez agregada del ecosistema digital.
Desde Outlier señalaron que la decisión responde a la necesidad de controlar una intermediación financiera considerada ineficiente y que podría impactar en la lógica de inversión de usuarios minoristas y empresas que buscan liquidez diaria sin riesgos.
El BCRA y el rediseño del sistema financiero
El presidente del BCRA, Santiago Bausili, defendió la medida al asegurar que forma parte de un proceso para eliminar subsidios y beneficios distorsivos en instrumentos de corto plazo. En declaraciones públicas, afirmó que los fondos money market estaban sobrerregulados a favor, y que este tipo de correcciones permiten eliminar ineficiencias operativas.
Desde el Gobierno, consideran que parte de los fondos que hoy se canalizan a través de billeteras digitales volverán a bancos tradicionales, tanto en forma de plazos fijos como de cuentas a la vista. Según esta lógica, el cambio no tendría un efecto significativo ni en el mercado cambiario ni en la inflación, dado que involucra dinero que no se aplica al consumo inmediato sino como fondo transaccional.
¿Qué deben saber los usuarios?
Para los usuarios de billeteras digitales, el impacto más visible será una caída en la rentabilidad diaria o mensual ofrecida por estas plataformas. Además, muchas apps ya habían implementado topes de rendimiento en función del saldo y de los ingresos mensuales generados. Por ejemplo:
Ualá: tope de $1.000.000 con límite mensual de ganancia de $26.300
Naranja X: rendimiento solo hasta $600.000 depositados
En muchas otras apps (Mercado Pago, Personal Pay, Prex, etc.), los fondos se direccionan a FCI tipo money market, considerados seguros y líquidos. Pero esa liquidez inmediata se verá reducida con los nuevos encajes.
Un nuevo mapa para el sistema financiero
Con este cambio, el BCRA avanza en una transformación gradual del sistema. La lógica es limitar esquemas de arbitraje regulatorio, que permitieron durante años una competencia desigual entre bancos y plataformas digitales.
Las billeteras digitales, que ganaron terreno por su accesibilidad y facilidad de uso, ahora deberán ajustar sus estrategias de negocio para operar bajo condiciones más estrictas. La decisión también representa una señal de advertencia para todo el ecosistema fintech, que deberá reconfigurar su propuesta de valor si pretende mantener su lugar en el mercado.